冲A多年仍未取得“真经”，国内领先的综合文化旅游服务企业印象股份最后还是决定南下“掘金”。
智通财经APP注意到，此前，印象大红袍股份有限公司向港交所主板提交了上市申请。据了解，印象股份曾于2017年挂牌新三板创新层，之后公司与兴业证券订立辅导协议，以筹备在新三板精选层上市，其后又改为筹备于北交所上市。然而苦等四年，印象股份始终未能圆梦A股，最终公司在去年5月终止了上市辅导。
作为一家总部位于福建省武夷山的企业，印象股份的主要重点便是标志性演出——《印象·大红袍》山水实景演出。根据招股书，《印象·大红袍》首演时间可以向前回溯至2010年3月，在此之后便被广泛认为是武夷山游客行程中的“必打卡”活动。弗若斯特沙利文资料显示，以2023年的票房收入计算，印象股份的标志性演出在国内所有旅游山水实景演出中排名第三，并在所有文旅演出中排名第九。
不过细看业绩表现，印象股份的核心财务数据似乎已经陷入停滞。2024年前三季度，印象股份的收入为1.06亿元(人民币，单位下同)，净利润3430.1万元，同比口径下分别下跌了6%、16.3%。
诚然，坐拥久负盛名的《印象·大红袍》，印象股份在细分领域已形成了较大影响力。但拆分收入结构看，公司十分依赖演绎项目的门票销售获取收入，业务结构单一。然而，资本市场天然是需要“好故事”来吸引热钱的地方，如果始终缺乏成长性和想象空间，即便如愿登陆港交所，印象股份想要吸引更广泛投资者恐怕也不是易事。
收入高度依赖面世十四年的招牌演出
为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
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2023年全年，印象股份共实现收入1.44亿元。而在这之中，《印象·大红袍》山水实景演出及表演服务贡献收入的占比高达94.8%。在面世十余年后，《印象·大红袍》依然能每年吸金破亿元，票房号召力之强不言而喻。
《印象·大红袍》之所以能历久弥新，这与其自立项起便备受重视，且制作规格“拉满”不无关联。据了解，早在印象股份成立的前一年，公司的控股股东之一福建武夷山文旅集团便希望创建一个能够展示武夷山地方特色的大型山水实景演出项目，以此来提升武夷山的旅游吸引力。为此，福建武夷山文旅集团作为项目发起人，牵头成立印象股份作为该演出的运营实体。
而为了让演出足够有吸引力，当时公司方面还邀请了张艺谋、王潮歌以及樊跃组成“印象铁三角”联手打造《印象·大红袍》。不仅如此，在硬件方面印象股份也很是下了一番功夫。比如，为带给观众更好观影体验，公司设计了一个特别的360度旋转观众席，这样观众就能透过动态视角完全沉浸于不断展开的景色和表演之中。
从商业回报看，《印象·大红袍》也的确为印象股份带来了丰厚回报。截至2025年1月8日，印象股份已演出超过6200场次，自2010年演出首演以来累计吸引观众超过870万人次。
除了标志性演出以外，印象股份还有部分收入来源于印象文旅小镇业务和茶汤酒店业务。2024年前三季度，印象文旅小镇业务贡献收入239.7万元，占比2.3%；茶汤酒店业务贡献收入282.2万元，占比2.7%。相比之下，同期《印象·大红袍》演出及表演服务的收入贡献高达95%，不难看出时至今日，印象股份的业绩依然高度依赖旗舰演出。
尽管一招鲜足以吃遍天，但过于单一的收入结构也意味着印象股份很难有多高的成长性。诚如前文所述，2024年前9月公司的核心财务数据已经出现了倒退。在智通财经看来，印象股份增长后继乏力其实也并不令人意外，毕竟《印象·大红袍》作为成熟演出IP已风光了十余年，指望它在不做较大改动的情况下还能出新的爆点带来显著新增量显然不大切实际。因此，对于志在更进一步的印象股份来说，或许是时候做出改变了。
四处出击能否助力公司打开成长新天地？
众所周知，影响上市公司股价短期走势的因素非常多，但放长眼光来说，无外乎价值股主要看红利属性，而成长股则关注成长预期。回看已正式向港交所发起冲刺的印象股份，鉴于公司当前规模尚小，如果后续如愿上市，投资者最关切的问题预计还会是公司未来的成长空间究竟有多大。
就往绩而言，印象股份现如今已暴露出成长性不足的问题。对此，公司方面也并未视而不见。从招股书的表述来看，印象股份正计划从内容、灯光、音响以及视觉等多个方面改进《印象·大红袍》演出，进而增强其在山水实景演出的领导地位。
除了巩固基本盘外，印象股份还计划扩大印象文旅小镇的服务组合，打造一个集旅游、休闲、娱乐、教育、表演和餐饮一体的独特多元化娱乐场所，力争打造武夷山另一个著名景点。具体而言，公司计划进一步发展印象建州美食主题街区；全面改造武夷茶博馆4A级景区；同时继续发展印象文旅小镇，包括引入海滨长廊等。
另外，值得一提的是，印象股份还表态将扩展现场表演组合。此前，公司方面通过竞标程序成功获得了一个新的旅游山水实景演出项目。为此，印象股份还专门于去年9月成立附属公司月映武夷，策划及推进新演出《月映武夷山》。据了解，月映武夷由印象股份及其控股股东之一的福建武夷山文旅集团共同出资，前者持股53.3%。接下来一切顺利的话，《月映武夷山》将在今年4月首演，该项目的盈亏平衡点为六个月内，而投资回收期则约九年半。
时隔十五年后，印象股份能否复刻当年《印象·大红袍》的成功路径将《月映武夷山》捧红，这或许会对公司未来的路产生深远的影响。不过，话说回来，现阶段在行业视角下文旅演出行业潜在的发展速度趋缓将无可避免。资料显示，2019-2023年国内旅游山水实景演出的复合年均增长率高达21.1%，而2023-2028年这一市场的预测CAGR约为12.2%。
在行业发展节奏换挡的大背景下，不甘于现状的印象股份究竟能迸发出多大的后劲，公司又能否如愿在港股市场实现“跃龙门”，智通财经将持续关注。
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